Акции, так или иначе связанные с бумом искусственного интеллекта, уже несколько месяцев переживают стремительный взлёт. Текущее развитие событий часто сравнивают с историческими переоценками, такими как пузырь доткомов или железнодорожный бум в США.
Оптимисты возражают, что нынешняя ситуация иная: компании в сфере ИИ, которые поддерживают бум, в конце концов генерируют выручку. Значит, ралли продолжится.
Группа аналитиков Европейского центрального банка (ЕЦБ) в своём блоге(открывается в новом окне) приходит к ошеломляющему выводу: совершенно неважно, рациональны ли текущие оценки или нет, обвал стоимости акций ожидается в любом случае. В то время как падение курса в случае пузыря было бы интуитивно понятным, обоснование здесь несколько сложнее.
Финансовые эксперты рассуждают с макроэкономической точки зрения: с успешной адаптацией технологии, в данном случае ИИ, риск смещается с нескольких компаний на всю экономику. Если затем что-то пойдёт не так, возникнут масштабные потери, которые невозможно будет компенсировать. Соответственно, инвесторы повышают свою надбавку за риск.
Исторически за бумом следует обвал
Конкретно это означает: инвесторы больше не довольствуются текущими, частично огромными соотношениями цены и прибыли (Price-to-Earnings Ratio).
Вывод о том, что обвал ожидается независимо от корректности оценок компаний, подтверждается историческими циклами бума и спада, объясняют аналитики. Только непропорциональный рост прибыли может предотвратить падение курса. Однако эксперты, по-видимому, считают это маловероятным, поскольку данный сценарий далее не обсуждается.
Вместе с тем они также отмечают, что, несмотря на ожидаемую коррекцию курса, в долгосрочной перспективе возможен рост стоимости акций. Прогноз о том, когда следует ожидать обвала, они не дают. Это всегда можно сделать только задним числом, но инвесторам следует быть к этому готовыми.
Обвал затронет и Европу
Обвал акций, связанных с ИИ, так называемой «Великолепной семёрки» (g+) – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla – особенно сильно ударил бы по США. Но и в Европе последствия были бы ощутимы. Так, по имеющимся данным, частные инвесторы владеют около 440 миллиардами евро только в ETF, которые содержат доли «Великолепной семёрки».
Сами фонды, в свою очередь, представляют собой проблему, поскольку при устойчивом падении курсов они вынуждены продавать обесценивающиеся активы. Это, в свою очередь, может усилить нисходящий тренд.
После частных инвесторов страховые компании и пенсионные фонды вложили в «Великолепную семёрку» через фонды наибольшие средства. Аналитики оценивают подверженные риску суммы примерно в 280 и 200 миллиардов евро соответственно.
При прямых инвестициях лидируют инвестиционные фонды с почти 900 миллиардами евро. На частных инвесторов приходится лишь около 150 миллиардов евро.
Для акций европейских компаний аналитики не ожидают слишком большого обвала. Здесь доминируют классические отрасли промышленности, а в ИТ- и телекоммуникационном секторах оценки относительно умеренные. Более серьёзной опасностью считается то, что политика, в отличие от времён пузыря доткомов, после лет кризиса может оказаться не в состоянии в достаточной мере компенсировать рыночную нестабильность.